【導(dǎo)語】2025年蛋雞行業(yè)經(jīng)歷了雞蛋價(jià)格深度回落與虧損周期拉長的局面，雖9月養(yǎng)殖環(huán)節(jié)扭虧轉(zhuǎn)盈，但對(duì)于單斤雞蛋年均利潤水平的托舉作用不明顯。基于此，養(yǎng)殖單位的操作心態(tài)由前期“依仗資金韌性抗壓”向“基于理性預(yù)期主動(dòng)優(yōu)化產(chǎn)能”過渡，補(bǔ)欄謹(jǐn)慎與老母雞順勢出欄、換羽謹(jǐn)慎并存，后市雞蛋的產(chǎn)能及結(jié)構(gòu)將進(jìn)入新的優(yōu)化周期，對(duì)雞蛋價(jià)格的驅(qū)動(dòng)方向或逐步由利空轉(zhuǎn)為利多。
“資金韌性”等因素影響下，養(yǎng)殖環(huán)節(jié)對(duì)盈利縮減的抗壓周期延長，存欄持續(xù)增長
截至2025年9月22日，全國雞蛋年均價(jià)3.24元/斤，同比跌幅18.39%，且多數(shù)時(shí)間處近五年低位。成本端雖略有緩和，年度單斤雞蛋飼料成本同比降低4.14%，但成本的降幅難以抵消蛋價(jià)下跌的沖擊，致使單斤雞蛋毛利潤在9月份之前多呈虧損態(tài)勢，單斤雞蛋年利潤較去年同期下滑0.61元。
與2020年虧損周期“短而深”的特點(diǎn)相比，2025虧損的深度不及2020年，但時(shí)間長度增加。其主因是前期四年左右的盈利周期，極大地增強(qiáng)了養(yǎng)殖環(huán)節(jié)對(duì)后市復(fù)蘇的期待以及對(duì)階段性虧損的抗壓能力，因此上半年利潤持續(xù)為負(fù)的背景下，產(chǎn)蛋雞存欄量不降反升，養(yǎng)殖環(huán)節(jié)“以時(shí)間換空間”的策略，不同程度的延緩了產(chǎn)能去化的進(jìn)程，延長了本輪虧損的持續(xù)時(shí)間。截至8月末產(chǎn)蛋雞存欄量13.65億只，環(huán)比增幅0.66%，同比增幅5.98%。
除上述盈利與產(chǎn)能的變化趨勢外，供應(yīng)內(nèi)部的雞群結(jié)構(gòu)也以“青壯年化”運(yùn)行。主產(chǎn)蛋雞群體持續(xù)增加，雞蛋供應(yīng)基數(shù)上升，高效供應(yīng)的壓力對(duì)雞蛋價(jià)格具有主要利空影響。截至8月末，主產(chǎn)蛋雞占比77.85%，環(huán)比增加0.39個(gè)百分點(diǎn)，450天以上待淘適齡蛋雞占比8.87%，環(huán)比減少0.16個(gè)百分點(diǎn)，后備雞占比13.29%，環(huán)比減少0.22個(gè)百分點(diǎn)。從后備雞的表現(xiàn)來看，占比呈現(xiàn)降低勢頭，這也預(yù)示著蛋雞養(yǎng)殖行業(yè)的結(jié)構(gòu)性新蛻變正在形成。
供應(yīng)收緊與價(jià)格支撐或漸顯，四季度理論上盈利狀況或小幅改善
根據(jù)卓創(chuàng)資訊（301299）數(shù)據(jù)監(jiān)測顯示，4月份以后，一方面氣溫升高，育雛難度增加，另一方面受持續(xù)性養(yǎng)殖虧損影響，養(yǎng)殖單位補(bǔ)欄積極性受挫，雞苗月度銷量呈遞減走勢，再結(jié)合蛋雞養(yǎng)殖周期推算，理論上9月進(jìn)入開產(chǎn)期的蛋雞數(shù)量將出現(xiàn)減少趨勢。另外，中秋節(jié)前后養(yǎng)殖單位為鎖定養(yǎng)殖收益，在多數(shù)年份有集中出欄老母雞意向，因此理論上后備雞占比降低，而老母雞供應(yīng)基數(shù)逐步上移，產(chǎn)蛋雞存欄量將進(jìn)入下行通道。按照雞苗銷量及老母雞出欄498天日齡推算，預(yù)計(jì)9-12月產(chǎn)蛋雞存欄量變化幅度分別為-0.88%、-0.67%、0.07%、-0.74%，產(chǎn)能降低對(duì)雞蛋價(jià)格的供應(yīng)壓力或逐步緩解。
雞群結(jié)構(gòu)或由“青壯年化”向“老年化”過渡。假設(shè)養(yǎng)殖單位出欄老母雞心態(tài)恒定，后期雞苗補(bǔ)欄心態(tài)變化不大，以當(dāng)前老母雞日齡按照498天進(jìn)行推算，則2025年11月-2026年8月老母雞出欄基數(shù)呈持續(xù)上升趨勢，且2026年8月老母雞理論供應(yīng)量或達(dá)到近五年峰值附近，因此在產(chǎn)能調(diào)節(jié)階段，后市雞群機(jī)構(gòu)或由“青壯年化”向“老年化”過渡。此供應(yīng)格局或不同程度擴(kuò)大小碼雞蛋與大碼雞蛋的價(jià)差，價(jià)差擴(kuò)大在一定程度上則會(huì)利多大碼雞蛋的價(jià)格，在不考慮成本影響下，價(jià)格上漲，進(jìn)而引起雞蛋利潤小幅改善。
綜合來看，2025年雞蛋供應(yīng)基數(shù)上升，高效產(chǎn)能群體占據(jù)供應(yīng)的主導(dǎo)地位，壓制雞蛋價(jià)格高開低走，年度蛋雞養(yǎng)殖盈利水平同比降低明顯。而下半年養(yǎng)殖單位迫于成本持續(xù)性壓力輸出，產(chǎn)能結(jié)構(gòu)優(yōu)化需求提上日程，產(chǎn)能開啟降低模式，對(duì)雞蛋價(jià)格的利空作用逐步減弱，但考慮到4季度及2026年上半年需求處先降后增趨勢，需求季節(jié)性利多程度多低于明年下半年，因此預(yù)計(jì)4季度單斤雞蛋季度利潤平均或在-(0.00-0.10)元/斤，2026年二季度之前供應(yīng)寬松格局或難明顯改善，利潤或難明顯改善，而隨著產(chǎn)能繼續(xù)降低，節(jié)日效應(yīng)季節(jié)性增加，供應(yīng)對(duì)價(jià)格的影響或由利空逐步轉(zhuǎn)為利多，屆時(shí)供需矛盾減弱或反推蛋雞的盈利狀況出現(xiàn)小幅改善的可能。
